上海金融創(chuàng)新助小微企業(yè)對沖鋼鐵價格波動風(fēng)險，越來越多企業(yè)參與其中

有機(jī)結(jié)合“企業(yè)保供”“期貨穩(wěn)價”

■本報首席記者 張楊

近日，上海期貨交易所收到了一封感謝信。

感謝信來自一家長三角小企業(yè)——昆山�，斁�密鈑金有限公司。這家企業(yè)主要從事造紙機(jī)械、食品機(jī)械、機(jī)器人零部件的制造加工，屬于典型的中下游加工企業(yè)，產(chǎn)品大部分用于出口，生產(chǎn)原料以熱軋卷板為主。

為什么要寫這封感謝信？公司負(fù)責(zé)人趙琴提起了一個讓她安心的創(chuàng)新金融工具。

今年5月份的一波鋼價暴漲暴跌讓趙琴心有余悸。根據(jù)公司與下游買方的協(xié)議，在原材料市場價格波動上下10%之內(nèi)，公司面向買方銷售的價格保持不變。但如果原材料市場價格波動超過10%，那么面向買方銷售的價格也將同比例增加或減少。

風(fēng)險顯而易見。公司要生產(chǎn)，就需要提前購入原材料，但從生產(chǎn)到交貨還有一段時間，如果原材料價格在這段時間漲了超過10%，那么成品銷售也漲價，對于趙琴而言，這沒問題�？扇绻�原材料價格出現(xiàn)大幅下跌，那么成品最后銷售價格就會被迫下降。這樣高價買入的原材料做成產(chǎn)品后卻低價賣出，就會出現(xiàn)虧損。在價格劇烈波動之下，這種風(fēng)險就會被不斷放大。

“以往面對這種情況，我們只能束手無策，只能說是看天吃飯。”直到趙琴知道了“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務(wù)。

這一業(yè)務(wù)來源于上期所與中國寶武鋼鐵集團(tuán)歐冶云商股份有限公司的合作試點(diǎn)，相當(dāng)于給企業(yè)的現(xiàn)貨訂單加了個“保險”。上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在試點(diǎn)中，生產(chǎn)加工企業(yè)通過歐冶云商下屬的鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易平臺——上海鋼鐵交易中心進(jìn)行鋼材遠(yuǎn)期合同訂單的簽訂，實現(xiàn)“保供”。在簽訂現(xiàn)貨訂單的同時，企業(yè)根據(jù)其自身的風(fēng)險管理需求，通過交易中心的電子系統(tǒng)，向期貨公司風(fēng)險子公司購買相應(yīng)的場外期權(quán)產(chǎn)品，形成“現(xiàn)貨訂單+期權(quán)”的組合，實現(xiàn)“穩(wěn)價”。而期貨公司風(fēng)險子公司在賣出相應(yīng)期權(quán)后，可以利用上期所的期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖。這樣，就形成了一個良性的金融循環(huán)。

昆山�，斁褪窃谏虾ｄ撹F交易中心訂到熱軋卷板貨源后，同步購買了看跌期權(quán)。“起初只是抱著試一試的心態(tài)，沒想到效果這么好�！壁w琴發(fā)現(xiàn)，一旦原材料價格下跌過大，那么看跌期權(quán)就能實現(xiàn)盈利，補(bǔ)償了成品銷售降價的虧損。即便最后原材料價格沒有跌，購買期權(quán)的低廉費(fèi)用也完全在可承受范圍之內(nèi)。

趙琴還特別提到，盡管購買期權(quán)的費(fèi)用不高，上期所依然在試點(diǎn)初期對企業(yè)進(jìn)行了一定比例的費(fèi)用支持，同時還專門派相關(guān)專家來公司普及宣傳期貨穩(wěn)價知識。

有人怕跌，也有人怕漲。為了滿足不同企業(yè)的需要，上期所與歐冶云商在試點(diǎn)中設(shè)計了普通期權(quán)產(chǎn)品、限制性期權(quán)產(chǎn)品及階段性期權(quán)產(chǎn)品等三種期權(quán)產(chǎn)品，每個產(chǎn)品的保障程度不同，相應(yīng)的費(fèi)用成本也有所差異，但均能對企業(yè)面臨的價格風(fēng)險起到一定程度的保障。比如，賣出原材料的上游企業(yè)，就可以通過購買產(chǎn)品鎖定最低銷售價，實現(xiàn)銷售價“遇漲則漲、遇跌不跌”。

上海這一試點(diǎn)引起了鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶的高度關(guān)注，越來越多的企業(yè)開始參與其中，有效對沖了近期價格波動的風(fēng)險。中國證監(jiān)會副主席方星海此前在公開場合評價，通過“期貨穩(wěn)價訂單”試點(diǎn)，交易所和期貨公司發(fā)揮合力，依托鋼材龍頭企業(yè)產(chǎn)能優(yōu)勢，由龍頭企業(yè)向上下游提供貨源，由期貨風(fēng)險管理公司通過衍生品轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，將“企業(yè)保供”與“期貨穩(wěn)價”有機(jī)結(jié)合，起到了用市場化手段穩(wěn)產(chǎn)保供穩(wěn)價的效果。（來源：解放日報）

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