“上海油”“上海銅”“上海膠”等不斷推出，一個(gè)國際化的期貨市場(chǎng)逐步形成

上海價(jià)格正在成為全球市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)

■本報(bào)首席記者 張楊

今年國慶期間，倫敦金屬交易所（LME）的銅交易活躍度突然變低了�！袄戏◣煛眳巧倜粽f，這是因?yàn)橹袊�市�?chǎng)在休假。兩個(gè)遠(yuǎn)隔萬里的市場(chǎng)，為何會(huì)產(chǎn)生這樣的聯(lián)系？

聯(lián)動(dòng)與輻射

吳少敏是新加坡知名貿(mào)易商濼亨集團(tuán)旗下濼亨（中國）投資有限公司的總經(jīng)理，對(duì)于兩個(gè)市場(chǎng)之間的聯(lián)系，他如此解釋：中國是全球最大的精煉銅生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國，對(duì)于銅的需求量巨大。但從海外運(yùn)銅來中國，要走幾十天的海運(yùn)，這期間的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，需要及時(shí)規(guī)避。所以國際貿(mào)易商通常在買入按照LME銅期貨計(jì)價(jià)的銅以后，會(huì)同時(shí)在上海市場(chǎng)賣出對(duì)等的期貨合約，以鎖定價(jià)格，避免風(fēng)險(xiǎn)。

這樣就不難理解，為何國內(nèi)市場(chǎng)放假會(huì)影響倫敦市場(chǎng)。吳少敏笑言，不止倫敦，濼亨在新加坡負(fù)責(zé)銅的團(tuán)隊(duì)都沒以前那么忙碌。

吸引國際貿(mào)易商交易的，正是“上海銅”。隨著上海期貨交易所原有銅期貨的多年積累，以及以人民幣計(jì)價(jià)、全面引入境外交易者參與的國際銅期貨適時(shí)推出，由上海期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的銅價(jià)格，正被越來越多人重視。

類似“上海銅”這樣的上海價(jià)格，正讓中國市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)更加頻繁。作為全球著名的大宗商品交易公司，復(fù)瑞渤集團(tuán)亞洲區(qū)首席執(zhí)行官歐陽修章至今還記得，去年國際原油定價(jià)基準(zhǔn)之一——美國WTI原油期貨價(jià)格跌到負(fù)數(shù)時(shí)，國際貿(mào)易商爭先恐后把原油運(yùn)往中國的情景。幾千萬桶原油選擇中國，正是因?yàn)樯虾Ｔ�油期貨的價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。這些原油在中國賣出了一個(gè)好價(jià)格，等到海外市場(chǎng)復(fù)蘇后，又有一部分復(fù)出口到日本等國家。這是上海期貨市場(chǎng)資源配置功能的輻射，也是“上海油”價(jià)格的輻射。

上海價(jià)格的輻射還在不斷發(fā)生。2020年四季度，隨著海外疫情逐漸得到控制，海外輪胎廠商產(chǎn)能快速修復(fù)，但此時(shí)國際海運(yùn)費(fèi)用大幅上漲，集裝箱嚴(yán)重短缺，廠商難以在短時(shí)間內(nèi)通過海運(yùn)的方式采購天然橡膠，原材料出現(xiàn)短缺。

此時(shí)，國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)永安期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司永安資本，通過“上海膠”，也就是20號(hào)膠期貨，保稅交割獲得產(chǎn)自印度尼西亞、泰國和馬來西亞的貨源，通過中歐班列運(yùn)輸，將其復(fù)出口至波蘭、德國等國家，成功將上海價(jià)格輻射至東南亞和歐洲，提升了中國天然橡膠市場(chǎng)的國際影響力。

吸引與參與

對(duì)于國際貿(mào)易商而言，通過期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格，并管理交易風(fēng)險(xiǎn)，是做生意的一個(gè)必要條件。一個(gè)高效、透明、開放的期貨市場(chǎng)，是吸引他們前來交易的基礎(chǔ)。

曾經(jīng)有一位境外機(jī)構(gòu)的高管直言，他一直非常想?yún)⑴c中國某領(lǐng)域的大宗商品交易，但這一領(lǐng)域當(dāng)時(shí)沒有期貨產(chǎn)品，按照公司董事會(huì)要求，沒有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的領(lǐng)域，不允許進(jìn)入。

現(xiàn)在，隨著“上海油”“上海銅”“上海膠”等上海價(jià)格不斷推出，一個(gè)國際化的期貨市場(chǎng)正在上海逐步形成，這樣的擔(dān)憂也在被逐步打消。歐陽修章表示，中國的期貨合約已成為復(fù)瑞渤發(fā)展業(yè)務(wù)、管理風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)客戶、開展產(chǎn)融結(jié)合所不可或缺的重要工具。

他舉例稱，在“上海油”出現(xiàn)之前，一船美國原油千里迢迢運(yùn)到亞洲，希望能靠期貨來保值。過去，只能按照WTI期貨計(jì)價(jià)。可問題是，WTI沒有包含運(yùn)費(fèi)的成本，保值的效果總是會(huì)打折扣。而“上海油”加入了運(yùn)費(fèi)成本，更能反映亞洲市場(chǎng)特點(diǎn)，因此保值能做到更加精準(zhǔn)。

如今，復(fù)瑞渤的團(tuán)隊(duì)每天都要關(guān)心“上海油”的價(jià)格波動(dòng)。對(duì)他們而言，“上海油”允許用美元做保證金，在新加坡可以直接操作，非常方便，其流動(dòng)性相較日本和新加坡市場(chǎng)也更佳。

“上海價(jià)格在海外的影響力正在增長�！睔W陽修章說，不少國際同行都開始向他打聽“上海油”的真實(shí)情況。據(jù)他了解，一些境外企業(yè)已經(jīng)開始走內(nèi)部程序，準(zhǔn)備參與中國市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)可能更能說明問題。2021年1至8月，上海原油期貨成交量為2877.98萬手、成交金額為11.75萬億元，同比分別增長8.45%和50.61%。備案境外中介機(jī)構(gòu)達(dá)73家，境外客戶分布在25個(gè)國家和地區(qū)，涉及五大洲，包括了亞洲、非洲、歐洲、北美洲和大洋洲。

在“上海油”之后上市的“上海膠”，已經(jīng)成為全球流動(dòng)性最好和成交量最大的天然橡膠國際化合約。此前，泰國泰華樹膠、泰國聯(lián)潤橡膠、賽輪輪胎、森麒麟輪胎、永安資本和浙期實(shí)業(yè)，簽署了20號(hào)膠貿(mào)易定價(jià)期現(xiàn)合作備忘錄，在20號(hào)膠的國際國內(nèi)采購與供應(yīng)中，采用“上海膠”價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)。境內(nèi)外橡膠龍頭生產(chǎn)企業(yè)、輪胎企業(yè)、貿(mào)易商的認(rèn)可和采用，是上海價(jià)格影響力的真正體現(xiàn)。

擴(kuò)大這一影響力的范圍，是上海的使命和愿景。不久前發(fā)布的《上海國際金融中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃》明確，支持“上海金”“上海油”“上海銅”“上海膠”等“上海價(jià)格”在國際金融市場(chǎng)廣泛使用，提升重要大宗商品價(jià)格影響力。

可以預(yù)見，隨著越來越多境外企業(yè)開始使用上海價(jià)格做生意，這一基于上海國際金融中心產(chǎn)生的價(jià)格，必將成為引領(lǐng)全球市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。（來源：解放日?qǐng)?bào)）

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