深交所主板與中小板合并的“變”與“不變”

　　在經(jīng)歷了2個月緊鑼密鼓的準備工作后，4月6日，深交所主板與中小板合并正式實施。誕生于2004年的中小板，此次與主板合并將帶來哪些“變”與“不變”？將對市場運行和投資者交易產(chǎn)生什么影響？專家對此進行了解析。

　　6日開盤，深交所原中小板上市公司的證券類別就集體“變身”為“主板A股”，證券代碼和證券簡稱保持不變。同日還見證了3家企業(yè)在深交所舉行上市儀式，成功登陸深市主板。

　　證監(jiān)會市場部副主任皮六一介紹：“合并主板與中小板的總體思路是‘兩個統(tǒng)一、四個不變’，即統(tǒng)一業(yè)務規(guī)則、統(tǒng)一運行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變、投資者門檻不變、交易機制不變、證券代碼及簡稱不變�！�

　　專家認為，基于這些“不變”，兩板合并總體上對市場運行和投資者交易的影響較小。

　　招商證券研發(fā)中心首席宏觀分析師謝亞軒指出，本次主板和中小板的合并并未改變發(fā)行上市條件，仍然實行核準制，沒有新增上市通道，也未改變投資者適當性管理要求，不會造成市場擴容，對市場的整體影響較小。

　　2000年初，深市主板暫停新股發(fā)行。2004年5月，深交所在深市主板內(nèi)設立中小板，為創(chuàng)業(yè)板順利推出創(chuàng)造條件、積累經(jīng)驗，也開辟了中小企業(yè)、民營企業(yè)進入資本市場新渠道。

　　前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，兩板合并后，恢復深市主板上市功能，其發(fā)行上市條件保持不變，不新增企業(yè)上市渠道，也不涉及發(fā)行節(jié)奏安排的變更，不會造成市場擴容或者發(fā)行節(jié)奏加快。

　　由于主板和中小板兩個市場的估值水平存在差異，市場普遍關注兩板合并是否會帶來估值變化。

　　對此，光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東表示，兩板之間的平均市盈率有所不同，主要是行業(yè)因素導致的，深市主板上市企業(yè)以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，中小板上市企業(yè)以電子、醫(yī)藥生物、計算機等新興行業(yè)為主，當前我國金融市場日趨成熟，市場越來越理性，兩板合并后對個股估值的影響相對有限。

　　除了“四個不變”，兩板合并還實現(xiàn)“兩個統(tǒng)一”，即統(tǒng)一主板與中小板的業(yè)務規(guī)則，統(tǒng)一運行監(jiān)管模式。

　　據(jù)了解，中小板自設立以來，所遵循的法律法規(guī)、部門規(guī)章等與主板總體一致，因此本次合并只是對部分業(yè)務規(guī)則、技術系統(tǒng)和發(fā)行上市安排等進行適應性調(diào)整。在監(jiān)管機制方面，將繼續(xù)以行業(yè)監(jiān)管為基礎，按照上市公司所屬行業(yè)分為兩個大類，分別由兩個公司管理部門負責監(jiān)管。

　　合并后，深市形成了以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，其中主板定位于支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展、做優(yōu)做強，創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　截至兩板合并前的最后一個交易日（2021年4月2日），深交所主板、中小板上市公司合計1472家，占A股上市公司總數(shù)的34.3%，總市值23.20萬億元，占全市場的29.1%。

　　多年來，深交所主板和中小板在擴大直接融資、服務實體經(jīng)濟、支持中小企業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。那么，此次為何要實施主板與中小板合并？

　　“作為分步推進創(chuàng)業(yè)板的重要步驟，中小板的成立從一開始便具有過渡性質(zhì)�！遍_源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅說，中小板設立在深市主板內(nèi)部，在主板制度框架下運行，并在公司IPO標準等方面與主板保持同步。

　　深交所新聞發(fā)言人表示，經(jīng)過16年的發(fā)展，中小板上市公司總體不斷發(fā)展壯大，在市值規(guī)模、業(yè)績表現(xiàn)、交易特征等方面與主板趨同。合并深交所主板與中小板是順應市場發(fā)展規(guī)律的自然選擇，也是構(gòu)建簡明清晰市場體系的內(nèi)在要求。

　　南開大學金融研究院院長田利輝認為，兩板合并可以讓深交所厘清板塊功能定位，讓投資者形成核準制主板和注冊制創(chuàng)業(yè)板不同的風險認知，讓證券監(jiān)管減負瘦身進而精準監(jiān)管。

　　專家表示，兩板合并將進一步提高資本市場服務實體經(jīng)濟能力。“深市主板與中小板合并，能夠形成一個更有廣度和深度的板塊，與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重，滿足不同階段企業(yè)發(fā)展融資需求�！敝薪鸸�司首席經(jīng)濟學家彭文生說。